Cours de l’or : performance, profits, et volumes en hausse

Dans cette lettre mensuelle, vous trouverez un point sur la performance de l’or ainsi que plusieurs actualités et analyses sur des sujets qui influencent le cours du métal jaune.

Ce qu’il faut retenir du mois écoulé

• Performance 2024 : +17.6% en euros (au 10/05)
• Presque 2 fois mieux que le CAC40
• Volumes de transactions élevés, surtout en Chine
• La Chine dépasse les 5% de ses avoirs en OR
• Profits records et hausse des couts dans les plus grosses sociétés minières
• Un projet de loi déposé aux Etats-Unis pour exonérer les gains sur l’or et l’argent

+17,6% en 2024

L’or continue son ascension. En avril, le cours en euro a progressé de 5% et sur les 10 premiers jours de mai, il s’apprécie encore de 2.14%. En atteignant le 10 mai un niveau de 2200.31 euros au fixing de Londres, la hausse du métal jaune depuis le début de l’année atteint 17.56%.

Performance de l’or en EUR, en %, au 10 mai 2024

Constat similaire pour le cours en dollar qui, à 2372 dollars, progresse de plus de 4% en avril et de près de 3% début mai. Sur 2024, la performance totale atteint 14.15%.

Après les records atteints mi-avril (au-delà de 2400 dollars et 2250 euros), le cours s’est replié sur la deuxième quinzaine du mois. Une correction normale au regard de l’ascension rapide du cours, qui a été favorisée par les interrogations sur le possible report de la baisse des taux directeurs américains. Cette baisse est due à une économie plus forte que prévue et d’une inflation persistante.

La dialectique entre la santé de l’économie américaine et la possible baisse de taux reste donc le principal facteur de court terme déterminant les variations du cours. Et preuve de plus, le rebond des derniers jours est attribuable lui à une série de chiffres économiques décevants, en particulier sur le marché de l’emploi américain, qui relance les anticipations d’une baisse prochaine des taux.

Pour aller plus loin : Comment est fixé le cours de l’or ?

L’or bat le CAC 40 en 2024

Bien que le CAC 40 ait atteint de nouveaux records historiques (8219 euros le 10 mai), sa performance en 2024 (+9.08%), même sans compter les dividendes, reste nettement en deçà de celle de l’or qui fait presque 2 fois mieux.

La forte demande chinoise fait s’envoler les volumes

La force du cours de l’or s’explique également par la forte demande chinoise, à la fois sur la bijouterie et sur l’or investissement (pièces et lingots). Selon la China Gold Association, les Chinois ont acheté 309 tonnes de métal jaune au premier trimestre 2024, en hausse de 6% par rapport à la même période de 2023. La composante pièces et lingots représentait 34% de ce total, mais en forte progression sur un an (+27%)

Le dynamisme de la demande d’or investissement en Chine se traduit également par une augmentation des avoirs des ETF asiatiques (fonds détenant de l’or). En avril, ils ont augmenté leurs avoirs de près de 20 tonnes, un plus haut depuis 2018.

Enfin les volumes échangés sur les bourses asiatiques ont explosé, en particulier sur les produits dérivés. En avril, il s’est ainsi échangé près de 40 milliards de dollars de contrats sur l’or par jour à la bourse de Shangaï, soit près de 3 fois le volume moyen de 2023.

La Chine passe le cap de 5% de ses réserves en Or

La Chine a acheté 5 tonnes d’or en avril, la 18^ème augmentation consécutive de ses réserves officielles de métal jaune. Il est toutefois à noter que le rythme de ces achats se ralentit, probablement en raison d’un cours élevé.

La valorisation de ces avoirs (2264 tonnes) atteignait 168 milliards de dollar, à rapporter à 3200 milliards de dollars de réserve de change. Autrement dit 5.25% des réserves de change du pays sont désormais investies en métal jaune.

Si le rythme des achats de banques centrales ralentit en raison du cours, elles sont désormais plus nombreuses à être actives. Ces derniers mois, la Turquie, Singapour, la Pologne, la République Tchèque, l’Inde, et Oman ont augmenté leurs réserves.

Profits et cout d’extractions en hausse

Le groupe Barrick, 2^ème producteur mondial a annoncé un profit en hausse de 143% au premier trimestre 2024, sous l’effet du cours élevé du métal jaune. Mais en parallèle, le géant minier a aussi publié un cout de production soutenable (AISC) de 1474 dollars l’once, en hausse de 7.5% sur un an. Même son de cloche chez Newmont, le premier producteur mondial, qui double son bénéfice trimestriel par rapport à 2023, et qui affiche un cout de production de 1439 dollars l’once, en hausse de 4.6% sur un an.

Le All-in Sustainable Cost (AISC) correspond au cout d’extraction de long terme et incorpore les couts d’exploration nécessaire au maintient des réserves. Ils sont en régulière augmentation sous l’effet des hausses de couts de l’énergie, et à la baisse des concentrations. Pour mémoire, les mines américaines du Nevada, considérées comme riches en or, recèlent en moyenne entre 2 et 3 grammes d’or par tonne d’agrégats traités.

Enfin ce cout est une sorte de plancher théorique au cours, puisqu’il est probable que des mines ferment ou ralentissement leur productions si le cours s’en approchait.

Une loi pour exempter l’or de taxes aux Etats-Unis ?

Trois députés républicains américains ont réintroduit un projet de loi pour exonérer l’or et l’argent de taxes fédérales. Ils argumentent que les pièces et lingots ont cours légal et qu’ils doivent être considéré comme de la monnaie, au même titre que le dollar. Actuellement, ils sont considérés par le Fisc américain comme des pièces de collections. Il est à noter que de nombreux américains n’imposent plus les gains sur les ventes d’or, en se basant sur le même argument.  Le débat est maintenant porté au niveau fédéral.

Avertissement :

Le cours de l’or peut varier significativement à la hausse ou à la baisse. Les informations contenues dans ce document ne constituent pas une recommandation d’investissement et le lecteur est invité à prendre conseil auprès de professionnels pour la gestion de son épargne.